Alertan sobre veloz crecimiento del servicio de deuda en divisas

La agresiva estrategia de endeudamiento público en divisas mantenida por el Gobierno nacional desde el año 2007 empezará a reflejarse en una mayor exposición de la República y de Petróleos de Venezuela durante el próximo lustro.

Las emisiones de bonos de la República se perciben atadas a la salud y gestión de Pdvsa, pues ésta constituye prácticamente la única fuente de divisas del país. Bajo esta premisa, el peso de las obligaciones para la República puede expresarse a través de las exportaciones petroleras, tal y como explica la firma Econométrica en un informe sobre la deuda venezolana titularizada en moneda extranjera.

Econométrica advierte que el incremento en la deuda pública venezolana se ha traducido en un preocupante crecimiento de su servicio (pago de capital más intereses) en relación con el nivel de ingreso de divisas por las exportaciones petroleras.

A finales de 2007 el pago por el servicio de deuda significaba unos 1.900 millones de dólares, equivalente a aproximadamente 2,9% de las exportaciones petroleras. Cinco años después, al cierre del primer trimestre de 2012 (y sin incluir la emisión del bono Pdvsa 2035 por 3.000 millones de dólares), el servicio de la deuda representaba 9,1% de las exportaciones petroleras venezolanas.

Este salto de seis puntos porcentuales, que triplicó el monto de las obligaciones, se produjo pese al incremento estelar de 37% en los ingresos petroleros durante los últimos cinco años. En el año 2007 Venezuela obtuvo aproximadamente 65.500 millones de dólares gracias a la venta promedio de 2,78 millones de barriles diarios de crudo y derivados a una media de 65,20 dólares por barril. Un lustro después, la República reportó ventas de crudo al exterior por uno 89.500 millones de dólares al despachar cerca de 2,4 millones de barriles diarios a un precio promedio de 101,06 dólares por barril.

Los años por venir

Econométrica realiza un cálculo sobre cómo evolucionará el servicio de la deuda para los próximos años, partiendo del supuesto de que el precio del barril de crudo se ubicará en 90 dólares, y que Venezuela exportará 2,45 millones de barriles al día.

En esas condiciones, la firma de análisis prevé que para el año 2012 "el peso del servicio de la deuda pública titularizada en divisas será 6,3% de las exportaciones petroleras".

Sin embargo, para 2013 se calcula que el coeficiente "escalaría hasta 10,5%, para 2014 sería el 12,5% y para 2015 sería 11,2%", por lo que se destaca que "el esfuerzo que se requerirá para honrar los compromisos, tanto de la República como de Pdvsa, no será en ningún caso menor".

Los años entre 2013 y 2017 serán particularmente difíciles al aumentar los montos por vencimientos y pago de intereses de las deuda pública titularizada. La prospección de Econométrica sitúa en 8.364 millones de dólares los pagos para 2013, 9.900 millones para el año 2014, 8.899 millones el año 2015, 8.716 millones el año 2016, y unos 9.462 millones el año 2017.

Desde el año 2014, el más alto en cuanto al servicio, debe iniciarse un fuerte período de pago de capital más intereses. Para el propio año 2014 deben destinarse 4.500 millones de dólares por capital y 5.401 millones de dólares por intereses; mientras que en 2015 deben pagarse 3.826 millones de dólares para capital y 5.073 millones de dólares para intereses.

Econométrica considera que "a partir de 2013 comienza, tanto para la República como para Pdvsa, un largo período donde deberán hacer pagos importantes sobre la deuda que mantienen"; y agrega que "considerando la velocidad con la que se han venido endeudando, es difícil pensar que la República o Pdvsa podrán, con las condiciones actuales, afrontar sus compromisos sin algún tipo de ajuste o incluso reestructuración de sus vencimientos".