Expectativa de cambio político impulsa los bonos de la Nación

Los inversionistas han leído el resultado de las primarias de la oposición como una señal de que es posible un cambio político en el país y todos los bonos en dólares, respaldados por Pdvsa y la República, registraron un alza entre 1,5 y 2 puntos porcentuales.

Si bien el factor político explica este último repunte, los bonos venezolanos mantienen un alza constante desde finales de septiembre de 2011.

Por ejemplo, el bono de Pdvsa que vence en 2017 finalizó septiembre del año pasado en 65% de su valor y ayer se cotizó en 84,5%, mientras que el que expira en 2022 experimenta en este período un salto desde 71% hasta 93%.

Alejandro Grisanti, analista de Barclays Capital, señala que "hay menos probabilidad de recesión en Estados Unidos y de una desaceleración de la economía de China, a la vez que desciende el nerviosismo por la crisis europea, por lo tanto, los inversionistas están más dispuestos a correr riesgos y los bonos venezolanos estaban bastante baratos".

Añade que "al mismo tiempo se observa la probabilidad de un cambio político en Venezuela, para que este factor se fortalezca o debilite será clave la primera encuesta en la que se mida la intención de voto por el candidato de la oposición".

Como suele ocurrir en las campañas electorales, todo indica que los bonos venezolanos se moverán al ritmo de las encuestas y la volatilidad se apoderará del mercado.

Buen clima

El riesgo país, un termómetro que mide la diferencia entre el rendimiento que exige un inversionista para no comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos y adquirir papeles venezolanos, iniciará la jornada de hoy en 10,57%, el nivel más bajo desde agosto de 2010.

Esto se traduce en que si el Ministerio de Finanzas o Pdvsa deciden emitir nuevos bonos, pagarían una tasa de interés más baja que en las últimas operaciones para obtener fondos, algo que resulta beneficioso para la República.

Los últimos bonos emitidos por Pdvsa reportan a sus compradores una elevada tasa de interés de 12,75% en dólares.

Las autoridades han señalado que realizarán distintas emisiones este año e inversionistas esperan que Pdvsa emita nuevos bonos en el corto o mediano plazo.

Aparte de que Pdvsa necesita recursos, el Sitme, un sistema donde el Banco Central oferta dólares a los inversionistas vendiéndoles bonos en divisas, requiere de una constante emisión de títulos.

Si bien la deuda venezolana no es elevada respecto al tamaño de la economía, la carga ha crecido velozmente en un período de elevados precios del petróleo.

Entre el tercer trimestre de 2009 y el tercer trimestre de este año, la deuda en divisas, de acuerdo con el Banco Central de Venezuela, aumenta 57% desde 60 mil 339 millones de dólares hasta 94 mil 669 millones de dólares.

Al incluir la deuda interna, las facturas por pagar representan 57% del PIB, un monto que comienza a no ser del todo confortable.