|
compartir
|
Lo que debe saber del Bono 2031 en dólares
GUILLERMO GARCÍA |  EL UNIVERSAL
domingo 31 de julio de 2011  04:39 PM

Los rumores de una inminente emisión de deuda pública se materializaron con el anuncio el día martes por parte del ministerio de Planificación y Finanzas de la emisión del Bono Soberano Internacional Amortizable 2031. Los bonos denominados en dólares serían cancelados en bolívares a la tasa de cambio oficial de Bs 4.30. El precio de salida de la emisión fue fijado en 100% de su valor, es decir, se vendió a su valor nominal (face value) y el monto mínimo de entrada de órdenes de compra fue de $3.000 y múltiplos de 3.

El monto de la emisión fue de $4.200 millones de dólares, algo más de las estimaciones de analistas. La tasa de interés de los bonos es de 11.95% fijo anual .Los cupones de interés se cancelarán semestralmente, comenzando el primer pago el 05 de febrero de 2012 y 05 de agosto de cada año calendario. En relación a las amortizaciones del capital, estas se efectuarán en las siguientes fechas: Primera amortización de capital el 05 de agosto de 2029, (un 33%) una segunda amortización, el 05 de agosto de 2030, (otro 33%) y la tercera y ultima amortización del capital, el 05 de agosto de 2031 (un 34%).

El Bono Soberano Internacional Amortizable 2031 no ha sido ni será registrado bajo la Ley de Mercado de Capitales de Estados Unidos de América (Securities Act of 1933) y el Bono está siendo ofrecido solo fuera de EEUU de conformidad con la Regulación S de la Ley de Mercado de Capitales norteamericana. El Bono Soberano Internacional Amortizable 2031 podrá ser negociado en dólares en los mercados internacionales luego de su colocación inicial. La República solicitará el registro en el mercado EURO MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, por lo que la Custodia estará registrada en el DTC, Euroclear y Clearstream. Es bueno destacar que después de pasados 45 días, inversionistas institucionales norteamericanos pueden comprar el papel. Adicionalmente, es importante señalar que en los casos de disputa legal, la ley que se aplicara será la que rige para el estado de Nueva York, EEUU.

Del monto total de la emisión, un 40% ($1.680 millones) estará orientado al sector corporativo-productivo nacional, el otro 60% para los inversionistas en general. En tal sentido, la emisión de bonos se estructuró, de acuerdo al despacho de Finanzas con el objetivo de brindar al sector productivo la posibilidad de obtener una porción para complementar sus operaciones de importación, y concebida dentro de la Ley de Endeudamiento y con autorización de la Asamblea Nacional y el Gabinete Ejecutivo. La emisión en un 40% va dirigida, fundamentalmente, a empresas manufactureras e importadoras de alimentos, medicinas y bienes de capital (Categoría I). La otra parte de la emisión (60%), ($2.520 millones) será colocada entre los inversionistas en general (naturales y jurídicos). Es probable que una parte de dicho monto vaya al SITME vía asignación banca pública.

¿A qué tasa va a estar el dólar de tipo de cambio implícito?

El cálculo de la tasa de cambio implícita en una emisión va a depender del precio de venta en mercado secundario internacional del bono 2031 a partir del viernes 05 de agosto.

Escenarios: Tasa Implícita = Total pagado en Bs/Total obtenido en US$.

Para efectos de cálculos nos limitaremos a colocar estimaciones del posible precio de compra, en este caso "When and if "como se conoce en la jerga bursátil.

Fórmula: Total pagado en Bs = [(monto adjudicado en US$) x (4,3 Bs/US$) x (precio del Bono en Bs)] + (comisiones de tramitación).

Antes que nada hay que diferenciar que el monto adjudicado en US$ no es igual al monto a ser obtenido en US$. Por ejemplo, una asignación de $3.000.00=Total pagado en Bs = (US$ 3.000 x 4,3 Bs/US$ x 1,00) x 1,01* = Bs 13.029,00 (multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión). La fórmula general quedaría así: Total obtenido en US$ = (monto adjudicado en US$) x (precio del Bono en mercados internacionales US$).

En mi opinión por el alto cupón de interés que tiene el bono 2031, es posible que su cotización en mercado secundario en un inicio de negociaciones esté alrededor de 83%, de ser así, el total obtenido, tomando como ejemplo una asignación de $3.000.00 será: US$ = US$ 3.000 x 0,83 = US$ 2.490.00. Sabiendo cuántos dólares recibiremos, entonces podemos calcular cuál es el tipo de cambio implícito (a cuánto nos salio cada dólar) Tasa Implícita de cambio = Bs 13.029,00 / 2.490 US$ = 5,23 Bs/US$. Tengan en consideración que dependiendo del precio de cotización del bono en el mercado secundario, estos valores cambiaran. Por ejemplo, si el bono llegase a cotizarse a niveles de 76%, el tipo de cambio implícito sería de Bs 5,71; si el precio fuese 74%, el tipo de cambio implícito sería Bs 5,86.

Usualmente, y esto se ha visto en todas las emisiones pasadas, las primeras semanas de negociación los mercados castigan mucho a los papeles, ya que gran número de inversionistas salen a liquidar los títulos para dolarizar la posición. Para los inversionistas que decidan mantener el bono, la tasa de interés del 11.95% compensa los niveles de riesgo que se asumen, y para los inversionistas de portafolio, la compra de los bonos en mercado secundario con horizonte de inversión de mediano plazo, puede ser una buena inversión, especialmente si el bono se negocia con descuentos mayores a lo esperado, lo que llevaría el rendimiento a niveles superiores del 15% de yield.

Asesor Financiero
finanzasaldia@gmail.com



Más artículos de esta firma

|
compartir
|
¡Participa!

Envíanos tus comentarios
Para escribir tus comentarios en las notas, necesitas ser usuario registrado
de EL UNIVERSAL. Si no lo eres, Regístrate aquí
correo (obligatorio)
clave (obligatorio)
Ingresar
El Universal respeta y defiende el derecho a la libre expresión, pero también vela por el respeto a la legalidad y a los participantes en este foro. Invitamos a nuestros usuarios a mantener un contenido y vocabulario adecuado y apegado a las leyes.
El Universal no se hace responsable por las opiniones emitidas en este espacio. Los comentarios aquí publicados son responsabilidad de quién los escribe.
El Universal no permite la publicación de mensajes anónimos o bajo seudónimos.
El Universal se reserva el derecho de editar los textos y de eliminar aquellos que utilicen un lenguaje no apropiado y/o que vaya en contra de las leyes venezolanas.
Comentarios (10)
páginas:
1 |
Por Marco Antonio Bolivar Silva
31.07.2011
10:29 PM
Sra Gonzalez ud, que cree...de las muchas razones que aduce...como toda chavista queriendo pasar por muy inteligente, no va al punto sino que se sube por las ramas...le parece lógico emitir 4.200 millones de $$$$ de deuda, por la cual pagaremos casi 12 mil millones de $$$ solo en intereses, pero como hablaron en el pasado por la deuda de 30 mil millones heredada de la IV, que se había hipotecado el futuro de nuestros hijos, sabrá ahora en su carcajeante sabiduría que fue lo que hipotecamos con esas lumbreras que nos gobiernan y si cuando el barril costaba 8 $$$ conseguíamos quien nos prestara que le hace suponer como un gran logro que ahora que vale 100 $$$$ no sera igual...
 
Por Savi Vila
31.07.2011
6:28 PM
Esos bonos se suman a esta estructura : La Deuda de todos los gobiernos democráticos ( con todo y sus defectos) $36 mil millones en 1998. Deuda Total Actaul: $ 136 mil millones. Deuda de Chávez hasta ahora: $100 mil millones ( se estima que se agregan $20 mil millones más con intereses y otra emisión de deuda. Es decir a finales de este año solo Chávez a generado 3 veces la deuda anterior. Ahora considera que Chavez a tenido 4.2 veces más ingresos que Caldera en promedio, en otras palabras: Chávez con lo que ha regalado ( $80 mil millones en 12.5 años) ha podido pagar la deuda externa y todo o demás hubiera sido ganancia para la Nación. Ahora que sabes esto, preguntate: ¿A dónde a ido a parar ese dineral si con 4 veces más de presupuesto por año, Chavez ha podido hacer al menos el doble de lo que hizo cualquier otro gobierno? ¿Papeles de la deuda? ¿ Bqncos rusos, indúes o asiáticos? ¿Robo? No sabemos. Yo compré y vendí el mismo día: 77%
 
Por eduardo ramirez
31.07.2011
6:01 PM
Esto es lo que hace el gran socialismo endeudar mas a los pobre mientras los rojos, verdes y blancos de la cuarta y quinta que se volvieron millonarios aprovechan estas oportunidades para sacar sus platica de Venezuela y ganarse una platica extra los venezolanos seguiremos mendigando en el mercal para que alcanza los cuatro reales de sueldo y pidiéndole a dios no enfermarnos para tener que humillarnos en un hospital cubano.
 
Por Emilia Gonzalez
31.07.2011
3:17 PM
Lo que debemos saber es que mientras la gente que se enriquece (y otra pequena porcion que desea proteger sus ahorros) exporta sus reales al exterior a tasas de cambio subsidiadas, los locales, nos quedamos pagando su costo en costosas cuotas en dolares. Lo que tenemos que saber es que todo esto lo vamos a pagar con devaluacion, contraccion en la actividad productiva, escasez e inflacion. No hay otra forma.
 
Por Juan Expósito
31.07.2011
2:59 PM
Por eso Bolívar luchó por El Senado, para equilibrio, control, especialmente la separación entre poderes. Releamos el Congreso de Angostura.
 
Por Alejandro Uribe
31.07.2011
2:52 PM
Otras cosas no tan gratas que deben saberse de los bonos, es que son un negocio diseñado para beneficio de los bancos, quienes cobran comisiones por la compra, por la venta, por la custodia, por abonarle los intereses y al vencimiento, por abonarle el capital a los clientes. Adicionalmente si el cliente no posee una cuenta abierta en un banco en el exterior, no puede aspirar a recibir ni los intereses ni el capital en dólares, por lo cual se ve obligado a dejarse expoliar, con comisiones de mantenimiento de cuenta en el exterior, bajas tasas de interés y comisiones por las transacciones efectuadas, entre otras cosas. Al final toda esta burocracia es un negocio redondo para los banqueros tanto nacionales como extranjeros, en detrimento de la persona natural venezolana, que quiera invertir sus ahorros y proteger su patrimonio de la devaluación, la inflación y la quiebra de los bancos. Sería muy bueno que la persona natural, pudiera ir al banco custodio o al BCV y buscar sus pocos dólares
 
Por Juan Expósito
31.07.2011
2:32 PM
RUNRUN: Cuenta china triangulada.
 
Por Juan Expósito
31.07.2011
2:03 PM
Ningún país puede seguir excediendo su techo de gasto, veamos el ejemplo del Senado, Republicanos y Demócratas poniendo en cintura a Obama.
 
Por Alex Vliz
31.07.2011
4:22 AM
Con el barril de petroleo a mas de 100 $ , porque necesitan endeudar a Venezuela hasta el 2031 ? El dictador necesita mas dinero para realizar sus delirios de grandesa o simplemente para su cuenta en Suiza.
 
Por carmen gonzalez
31.07.2011
1:11 AM
El monto de la emisión fue de $4.200 millones de dólares, algo más de las estimaciones de analistas.........jajjajaajajaja.... algo más de las estimaciones.!!!! na'guara', sera q la demanda superó lo estipulado porq vivimos en un pais castrocomunista? sera porq no hay inversion y definitivamente nadie quiere saber nada d venezuela? sera q la gente esta pelando y no tienen ni para comer? sera q la gente quiere comprar dolares pero no tiene dinero? sera q los compran para venderlo d inmediato y obtener los dolares? y quien compra estos bonos si nadie cree en el pais? recuesjejejejejej
 
páginas:
1 |
ESPACIO PUBLICITARIO
Síguenos desde:
clasificados.eluniversal.com Estampas
Alianzas
clasificados.eluniversal.com Estampas