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Cómo el Gobierno especula con el dólar
ÁNGEL GARCÍA BANCHS |  EL UNIVERSAL
lunes 21 de febrero de 2011  05:04 PM

Endeudándose en un ambiente de control cambiario, el Gobierno le gana al dólar; es decir, recibe más bolívares por cada dólar de lo que suele recibir cuando no se endeuda. Y, lógico, ello representa un incentivo adicional para que se endeuden más, y más.

La razón de lo anterior es la siguiente: cuando Pdvsa vende dólares al BCV o al Sitme, pues, lo hace a razón de 4,30 BsF/$, mientras que cuando emite y coloca bonos de deuda en el mercado suele hacerlo al valor facial por 4,30 BsF/$ entre el valor de mercado.

Un ejemplo reciente puede clarificarlo. El bono Pdvsa-2022, emitido la semana pasada, lo colocó Pdvsa a 4,30 BsF/$ por 100%, donde 100% es el valor facial del bono; es decir, el valor que Pdvsa pagará por éste a la fecha de su vencimiento, el 17/02/2022. Así, pues, Pdvsa recogió con esa emisión unos 4,30 BsF por 100% por USD$ 3.000.000.000,00 o, exactamente, BsF 12.900.000.000.

Y ahora pregunto: dado lo anterior, ¿a qué tasa de cambio vendió Pdvsa en efecto el dólar al colocar el Pdvsa-2022? La respuesta es sencilla, y una sola, aunque la presentaré aquí en dos formas distintas, bajo el supuesto de que el valor actual de mercado del bono sea, por ejemplo, 77,50%.

Una forma de verlo es que, si Pdvsa hubiese vendido el bono a su valor de mercado, 77,50%, en vez de al 100%, habría recogido BsF 9.997.500.000, y no BsF 12.900.000.000; así, el hecho de haber recibido 29,03% más bolívares por cada dólar de deuda emitido equivale a haber vendido cada dólar a un tipo de cambio 29,03% mayor al de 4,30 BsF/$; es decir, implica que Pdvsa habría vendido dólares con el Pdvsa-2022 a 5,55 BsF/$ - Pdvsa y el Estado venezolano pueden vender bonos a un valor superior al de mercado debido al control de cambios: si los venezolanos pudieran mover libremente su dinero, nadie en su sano juicio pagaría 100% por algo que en el exterior vale 77,50%.

Y, finalmente, la otra forma de verlo es que, si Pdvsa pudiera con sus dólares recomprar toda la emisión Pdvsa-2022 tendría que pagar el 77,50% de los 3 mil millones de dólares; es decir, debería pagar USD$ 2.325.000.000. Y pagar USD$ 2.325.000.000 para recibir BsF 12.900.000.000 implica vender el dólar a 5,55 BsF/$.

¿Por qué Pdvsa puede vender dólares legalmente a 5,55 BsF/$, y usted sólo a 4,30 BsF/$? ¿Es esto parte de la tan cacareada igualdad de la cual habla la Revolución?

PhD en Economía Política de la
Universidad de Siena, Italia y
Profesor del CENDES y FACES/UCV
http://www.angelgarciabanchs.com/
opinion@angelgarciabanchs.com
Twitter: @garciabanchs



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Comentarios (13)
páginas:
1 | 2 |
Por Marco Antonio Bolivar Silva
21.02.2011
9:37 PM
Si la operación es fraudulenta como puede hablarse de descalificación, y en verdad no hace falta ser magister,solo saber multiplicar es suficiente...claro para algunos.
 
Por Alberto Haces
21.02.2011
8:31 PM
Mucha gente paga lo que sea para salirse de los bolivares, pues es mejor cojer aunque sea fallo.. Y PDVSA se aprovecha de ello...
 
Por Miguel Perez
21.02.2011
2:09 PM
Esto es simplemente una ESPECULACION financiera al mejor estilo CAPITALISTA, de donde saca la Oposicion que esto es COMUNISMO, este regimen ciertamente no es DEMOCRATICO pero tampoco es COMUNISTA, esto a mi entender es una AUTOCRACIA MILITAR de inspiracion FASCISTOIDE
 
Por raoul martinez
21.02.2011
1:23 PM
Y lo peor de todo es que PDVSA ya descubrió que es mas fácil vender bonos que producir petróleo.Ya en pudrevsa saben que es mas sencillo emitir papeles comerciales (Bonos) que realizar actividades para cumplir con la misión para la que fue creada, que no es otra que explorar, explotar, producir, mejorar, refinar, almacenar, transportar y comercializar crudo a todo lo largo y ancho del territorio nacional. ¡A esa empresa se la llevó el diablo!
 
Por Juan Croquer
21.02.2011
11:40 AM
Bueno esto es juego economico donde el gobierno sale ganando y como siempre el pueblo pobre es que mas pierde, no puede ser que nuestra moneda no valga nada y cada dia es costoso vivir en Venezuela, al gobierno le conviene y lo sabe que la especulacion con el dolar es su prioridad, para poder sobreviir.
 
Por Enrique Cubillos
21.02.2011
10:35 AM
esto es el socialismo salvaje
 
Por HUGO BOLIVAR
21.02.2011
10:17 AM
AGENTE LABASTIDAS..SI NO SABES DE ECONOMÍA, CIERRA EL PICO CHAMO !EMISIÓN ABYECTA, ¿ EN QUÉ SE VAN A INVERTIR ESOS DINEROS ?LAS EMPRESAS LO COMPRARON, CON LA FINALIDAD DE CONSEGUIR LOS DÓLARES EN EL EXTERIOR, DÓLARES QUE BRILLAN POR SU AUSENCIA EN NUESTRO ARRUINADO CADIVI, BCV, ETC.A MAYOR TASA DE COMPRA, SE LE SUMA LA MENOR TASA DE VENTA Y, POR ENDE, EL MENOR VOLÚMEN DE DÓLARES TRANSADO POR LA VENTA DEL FAMOSO BONO DE PDVSA.MAYOR COSTO DE DÓLAR PARA CUBRIR LAS IMPORTACIONES DE MATERIAS Y PRODUCTOS HACIA VENEZUELA.¿ SERÁ QUE LA INTENCIÓN DE LA ROBOLUCIÓN ES NO PERMITIR QUE LAS EMPRESAS LOGREN IMPORTAR A PRECIOS JUSTOS ?MONOPOLIZAR LA PRODUCCIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE PRODUCTOS CON CLARÍSIMOS PLANES ELECTORALES ?¿ TAMBALEA LA ROBOLUCIÓN ?
 
Por Emilia Gonzalez
21.02.2011
9:45 AM
Las mismas razones que explican por que PDVSA hace eso, son las mismas razones que responden a estas preguntas... ¿Por qué la productividad del venezolano no puede medirse a 5,55 BsF/$ en vez de medirla a 4,30 BsF/$ subsidiando bienestar incompatible con su valor agregado? ¿Por que subsidiar la gasolina en el mercado interno por debajo de su costo? ¿Es esto parte de la tan cacareada igualdad de la cual habla la Revolución?
 
Por william salazar zerpa
21.02.2011
8:40 AM
Por que el regimen puede vender a 5,55bs el dolaral y yo solo a 4,30? por que el regimen puede importar directamente vehiculos toyota a precios de planta internacioanles y yo tengo (si pudiera) que pagarlo a 300% mas caro?, Por que el regimen puede adueñarse de PDVSA y yo como venezolano no puedo ni comprar una acción de dicha empresa? Por que el regimen decide donde gastar el dinero para la seguridad y yo no puedo ni salir tranquilo de noche porque me matan? es ese el poder para el pueblo? es eso socialismo? que chiste!
 
Por JOSE LABASTIDAS HERNANDEZ
21.02.2011
8:07 AM
EPA COMO LES MORTIFICA LAS OPERACIONES DE INVERSION Y ENDEUDAMIENTOS A ALGUNOS PERO SOLO PARA DESCALIFICAR Y TRATAR DE CREAR UNA MALA IMAGEN DE PDVESA,PERO AFORTUNADAMENTE NO HAY QUE SER MAGISTER EN ECONOMIA PARA ENTENDER SUS ESTRATEGIAS COMUNICACIONALES
 
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