Ante el lanzamiento del Petrobono 2011 por parte de Pdvsa, el Ministerio de Economía y Finanzas y el Banco Central de Venezuela, surge el interés de parte de empresas, bancos e inversionistas que buscan participar en la emisión.

El economista Asdrúbal Oliveros, de la firma de inversiones Ecoanalítica, responde las principales dudas sobre la emisión para despejar sus ventajas y desventajas.

¿Cuál es el verdadero atractivo del Petrobono 2011?

El atractivo de esta emisión creo que está más enfocado en el largo plazo que en el corto plazo. En mi opinión, si la persona quiere obtener dólares ya, el Petrobono no es atractivo. Hay muchas empresas y particulares ávidos de dólares en estos momentos.

¿Cuál es su utilidad para los inversionistas?

Es un bono en bolívares que a su vencimiento se paga en dólares. Sin embargo, hasta ahora su negociación está reñida en el mercado venezolano, de manera que cualquier operación que se haga en lo interno no va a generar dólares en el corto plazo. Para los que mantengan el bono hasta el vencimiento sí es un excelente instrumento.

¿Para qué tipo de compradores es más efectivo el Petrobono?

En primer lugar para multinacionales que tienen bolívares en caja y no encuentran qué hacer con ellos y se mantienen a la expectativa de que Cadivi les otorgue divisas para repatriar dividendos. Un bono de este tipo, indexado a dólares, ha resultado muy atractivo para este grupo de empresas.

¿Qué interés genera la emisión en el sector bancario?

Para el sistema financiero, con los cambios que introdujo el Ministerio de Economía y Finanzas el fin de semana, se convierte en un bono muy atractivo. En el supuesto negado de que nadie quisiera comprar el bono, la emisión se la llevarían los bancos.

Para ellos tiene muchas ventajas porque no cuenta en sus posiciones en divisas, lo pueden contabilizar al vencimiento y su rendimiento será de al menos 15% en dólares.

¿Para quién más puede ser interesante esta emisión?

Puede ser interesante para personas que buscan un instrumento de ahorro en dólares, no para especular sino para esperar su vencimiento. Si lo conservamos hasta esa fecha nos dará un tipo de cambio implícito muy atractivo.

¿Cómo me resulta si busco cambiarlo a dólares en breve?

No es tan atractivo para el que quiera tener dólares a corto plazo, porque si negocio el bono apenas cierre la subasta, el valor del dólar implícito va a estar cerca del precio permuta.

¿En qué se diferencia esta emisión respecto a anteriores como los Bonos PDV o los Bonos del Sur?

La principal diferencia es que este es un bono registrado en el país y no en el exterior, de manera que al negociarlo en el mercado secundario no recibiría divisas en cuentas en el extranjero. Es un bono registrado en bolívares, aunque tiene la característica de que al vencimiento paga los intereses acumulados.

La segunda diferencia es que esos instrumentos pagan intereses semestralmente y este es un bono cero cupón, que cuando vence paga el capital más los intereses acumulados.

¿Cómo será la incidencia de esta emisión en el mercado permuta?

Muy limitada. El Gobierno está conciente de esto y por eso introdujo las mejoras, como permitir al sistema financiero que la emisión no sea parte de la posición en moneda extranjera. El bono de la CVG sí puede tener mayor impacto sobre el permuta.

¿Qué efectos tendrá la emisión sobre el perfil de deuda de Pdvsa?

Esa es la otra cara de la moneda, una empresa que ha tenido un incremento de deuda significativo, desde 3.000 millones de dólares en 2004 hasta los actuales casi 19.000 millones de dólares solamente en deuda financiera, sin contar deudas con contratistas ni nacionalizaciones. Sin embargo, todavía no es preocupante su nivel de endeudamiento. Es manejable en el mediano plazo.

Freddy Campos
EL UNIVERSAL