VICTOR SALMERON

EL UNIVERSAL

Cercado por el exceso de dinero en la economía y las pérdidas en el balance, el directorio del Banco Central de Venezuela tocó las puertas del Ministerio de Finanzas para diseñar una estrategia capaz de mantener a raya el exceso de bolívares y disminuir el ritmo de las cifras en rojo. Al menos en el corto plazo los resultados son positivos. En el balance correspondiente al cierre de mayo, el Banco Central reduce sus pérdidas en 48%, desde 305 mil 091 millones de bolívares en abril a 157 mil 540 millones. El epicentro del desajuste es que Venezuela es un petroestado. La mitad del ingreso proviene de la venta de barriles de petróleo, lo que se traduce en que el Gobierno recibe dólares que cambia a bolívares en el Banco Central, a fin de cumplir con sus planes de gasto. Gracias a que el precio del petróleo marca máximos históricos, la administración de Hugo Chávez nada en dólares e introduce cada semana un chorro de nuevos bolívares en la economía. El problema, es que más bolívares, persiguiendo la misma cantidad de bienes y servicios, impulsa al alza los precios. Para evitar que la inflación se desborde, el Banco Central instrumentó una política para absorber liquidez, ofreciéndole a las instituciones financieras intereses de 9,25% y 10% para que le depositen recursos a 14 y 28 días de plazo. A pesar de que el BCV represó por esta vía 36 billones de bolívares, e incurrió en pérdidas al cancelar una alta suma en intereses, la liquidez siguió en aumento y en la primera semana de junio rompió la barrera de los 80 billones de bolívares, con un salto de 62% en los últimos doce meses. La necesidad de instrumentar cambios quedó en evidencia y obligó a Finanzas y al BCV a discutir políticas. La primera medida consistió en que Finanzas le canceló al Banco Central una deuda que data de 1990, con un lote de bonos que representan 670 mil millones de bolívares. El BCV recibió estos papeles y comenzó a venderlos en el mercado, con lo que absorbe bolívares y disminuye la recepción de depósitos, causa de las pérdidas. Al mismo tiempo instituciones financieras públicas como el Bandes, que han estado colocándole recursos al Central para obtener dividendos, recibieron la orden de Finanzas de retirar estos recursos y cambiarlos a dólares, para aliviar la carga sobre el BCV. Para ampliar las medidas de absorción, Finanzas le está vendiendo a la banca parte de los bonos que ha comprado a Argentina por un valor de 2 mil 800 millones de dólares. De esta manera, retira bolívares cada semana. A fin de que la banca privada no tenga problemas en adquirir los bonos argentinos, a un ritmo de 90 millones de dólares a la semana, el BCV movió el límite permitido para las posiciones en moneda extranjera, desde 15% hasta 30% del patrimonio. Si bien la coordinación de políticas ayuda a dosificar el impacto del exceso de liquidez, la entrega de reservas al Gobierno continúa erosionando la solidez del BCV. El año pasado el directorio del Central le transfirió al Fonden, un fondo del Ejecutivo para financiar planes de desarrollo, seis mil millones de dólares provenientes de las reservas internacionales del país. Aunque estos recursos no serán recuperados, el BCV aún los registra en el activo como un "cargo diferido". Este año el BCV transfirió otros 4 mil millones de dólares de las reservas al Fonden, sólo que en esta oportunidad el criterio contable cambió y, en vez de registrar la contrapartida como un activo diferido en bolívares, fue ajustada como una disminución de capital. Después de este registro, el capital descendió hasta cinco mil millones de dólares, pero dado que están previstas nuevas transferencias, analistas coinciden en que es muy probable que el Banco Central tenga que ser recapitalizado por el Ejecutivo. vsalmeron@eluniversal.com