SUHELIS TEJERO PUNTES

EL UNIVERSAL

De acuerdo con las cifras del propio emisor, el registro alcanzado al 22 de julio representa un incremento de 17,7% en lo que va de año; sin embargo, el mayor salto se concretó en el transcurso del mes pasado cuando la liquidez repuntó 5,5%, lo que se traduce en un aumento de casi tres billones de bolívares en apenas cuatro semanas.

La expansión del gasto público derivada de los altos precios petroleros, así como el mantenimiento del control de cambio y las periódicas entregas de utilidades cambiarias son factores que mantienen una gran cantidad de dinero dentro de la economía.

Efecto adverso

El BCV enfrenta problemas para reducir la cantidad de dinero en la calle, pues, pese a que recoge más dinero que antes con las operaciones de absorción, no se logran objetivos concretos.

Los rendimientos que paga el emisor por las adjudicaciones de certificados de depósitos y bonos de Deuda Pública Nacional (DPN) con pacto de recompra han bajado en los últimos meses (la tasa en junio era de 11,72%), pero el BCV ahora ofrece estos instrumentos a plazos menores.

Entre mayo y junio se han registrado operaciones de restricción de liquidez cuyos plazos máximos son de 53 días, cuando a principios de año se han concretado algunos con vencimientos a 91 días. Tal situación no sólo incrementa el costo de los instrumentos, sino que además genera el efecto contrario al deseado.

Del total de 53,5 billones de bolívares de liquidez, un total de 712,9 millardos se derivaron de los intereses que generaron las operaciones de absorción que realiza el propio ente emisor, pues los rendimientos que paga el BCV impactan en la liquidez.

Suma y sigue

El problema no se centra solamente en este efecto, sino que los intereses de la política monetaria provocan altos costos para el instituto emisor.

Los rendimientos cancelados entre enero y junio de este año son 36,5% mayores a los registrados en igual período del año pasado, cuando el BCV entregó 522 millardos de bolívares por intereses por los certificados de depósitos y los DPN con pacto de recompra.

La tendencia alcista que mantiene la liquidez monetaria podría acentuarse, una vez que el central entregue al Ejecutivo 1,6 billones de bolívares por concepto de utilidades cambiarias del primer semestre. Pero la presión también aumentará una vez que se constituya el Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) con cuyos recursos se cancelará deuda externa, lo que liberará las partidas que fueron definidas para tal fin en el presupuesto nacional de este año.

Todo este cuadro genera tensión en los precios de productos al consumidor y, de hecho, la meta inflacionaria de 15% delimitada por el Gobierno para este año ya no podrá ser cumplida. El registro del emisor indica que el IPC anualizado a julio se ubica en 15,3%.