Víctor Salmerón

El Universal

Caracas.- El Banco Central de Venezuela logró un repunte en el rendimiento de los Títulos de Estabilización Monetaria, TEM, con lo que espera cumplir su objetivo de hacer rebotar en el corto plazo las tasas de interés tanto activas como pasivas.

Las intenciones del instituto emisor quedaron claras cuando anunció una subasta por 100 mil millones de bolívares, que fue colocada íntegramente en el día de ayer, cuando los papeles a 177 días pasaron a contar con un rendimiento de 14,35%, mientras que el pasado miércoles cerraron a 12,97%.

El resto de los títulos también ganó en porcentaje. Los que tienen un vencimiento a 267 días fueron colocados a 18,43%, dejando atrás la cifra de 15,05% y los que expiran a 358 días finalizaron la jornada en 19,65%, contra 15,99% obtenido en la última adjudicación.

Esperando el salto

Según los analistas financieros todo indica que la próxima semana aumentará la retribución al ahorro, que se ha constituido en una de las piezas más flojas dentro de la maquinaria económica al permanecer en niveles sensiblemente bajos con respecto al índice inflacionario.

Al aliento obtenido por el rendimiento de los Títulos de Estabilización Monetaria se suma el desembolso que deberá hacer la banca a Pdvsa por concepto de los bonos petroleros y el comienzo de los pagos al Seniat, eventos que servirán para que el sistema financiero se desprenda de una buena cantidad de dinero, que lo llevará a buscar nuevas captaciones a través de un ajuste en sus tasas.

La arista preocupante es el costo de la política monetaria. Según cifras de Softline Consultores el Banco Central de Venezuela tuvo que desembolsar un total de 509 mil 430 millones de bolívares el pasado año por concepto de Títulos de Estabilización Monetaria y en los dos primeros meses del presente año ya ha acumulado 65 mil 292 millones de bolívares.

El rendimiento efectivo más alto que han alcanzado los TEM durante este año fue alcanzado en la subasta del pasado 15 de enero cuando obtuvieron 22,9%, mientras que el más bajo ha sido de 12,96% durante la adjudicación del 26 de febrero.

Oscuras golondrinas

Sobre el rendimiento de los Títulos de Estabilización Monetaria han estado actuando los llamados capitales golondrina, que atraídos por el anclaje cambiario mantenido por el Banco Central de Venezuela, adquieren una fuerte cantidad de TEM, con lo que logran que aumente el precio del papel y baje el porcentaje de ganancia para los inversionistas.

La consecuencia inmediata de este hecho ha sido una caída constante de las tasas de interés durante las últimas semanas, gracias al estrecho vínculo que mantienen con el rendimiento de los títulos, dada la fuerte suma que invierte la banca en estos papeles del BCV.

Mientras en el mercado cambiario se reportó un nuevo descenso del dólar, ayer cerró a 478 bolívares para la venta como precio de referencia en la banca comercial.